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工商時報【黃鳳丹╱台北報導】

行政院昨（4）日拍板當沖降稅草案，證交所董事長施俊吉表示，當沖降稅上路後量能一定會提升，但還不夠，看到證券商慘澹經營，今年繼續朝向「優化證券市場稅制」努力，提供政府更多資訊，解決結構問題，「正視成交量下滑危機，現在就是改革時機」。

當沖降稅，量能一定提升

台股去年成交量、周轉率雙雙創下歷史新低，施俊吉昨日於年終餐敘表示，證交所十分正視成交量萎縮問題，當沖試行降稅後量能一定會提升，但這只是第一步，真正的「市場結構性問題」是當務之急，包含檢討交易成本，加強與政府、市場溝通，引導創新產業，協助證券商轉型，讓資本市場與實體經濟同步成長。

台股長期累積「交易成本過高、投資人口組成改變、產業轉型困難」等問題，施俊吉說：「我們必須承認，多年來的問題很難在短時間內獲得改善，但我們會正面去處理這些問題，不會逃避。」證交所面對成交量下滑的危機，將其視為改革的好時機，會以積極態度處理。

股利所得稅正妹聊天制，聽取建言

施俊吉表示，加強與市場溝通，獲取資本市場制度改革的意見，將其彙整提供主管機關參考，期盼具體轉為證交所的策略。例如外界關心的「股利所得稅制」優化改良方案，證交所也會聆聽上市公司、證券商及產業專家建言。

施俊吉說，證券市場必須與實體經濟一同前進，證交所居中扮演的角色就是「尋找共同成長的新模式」，一方面帶動證券商業務拓展，一方面也使資金與產業發展更緊密。

施俊吉談到，台股其實充滿優勢，卻因量能不彰而掩蓋許多「美好的事實」，近半世紀來台灣證交所歷經董總，內部同仁持續努力，很多市場發展策略都是多年前的規畫，讓他深感「一代傳一代的重要性」，例如去年落成的板橋資訊中心，就是2013年時動土，它不僅七級防震令人驚豔，更具備世界級標準，今年預計櫃買中心與期交所都會將IT設備遷入。

他強調，「證交所一定會繼續聽取各方建言，全力以赴，突破困境」，目前台股的「價」已往上走，相信與主管機關、業界及證券周邊單位努力下，「量」也會隨之提振。

鉅亨網新聞中心 本周 A 股出現修復性反彈的概率偏低，預計滬綜指圍繞 5 日均線震盪整理。 圖片來源：星島日報

上周滬深股市震盪回檔，且成交額明顯縮量，周跌幅也較此前有所收窄。證券機構分析，本周是 2016 年最後一個交易周，受制資金面擔憂情緒制約，本周出現修復性反彈的概率偏低，預計滬綜指圍繞 5 日均線震盪整理，建議投資者降低短線參與頻率。此外，中國股市在本周將迎來今年最大的限售股解禁，規模高達近 1700 億元。

中證網援引西部證券指出，上周市場走勢相對緩和，宏觀基本面的消息相對平靜，市場短時之內仍以內在整理為主。盤面顯示，兩市權重板塊除煤炭石油指數外，有色、金融股均以調整姿態拖累指數，而從煤炭石油指數的上漲來看，雖有板塊活躍和個股推升，但量價背離的抬升勢頭較難持續，上週五煤炭類個股均以弱勢震盪為主。同時，事件驅動型的題材股活躍，又在上周市場表現中反復上演，通信網路、絲綢之路和充電樁交錯輪動，不過題材熱點缺乏持續性，弱勢中資金兌現意願更強。

進入本周，市場迎來年末行情最後一個交易周。資金面供給緊張預期和節前操作趨於謹慎的心態也將更為突出。資料顯示，央行連續多個交易日公開市場淨投放，Wind 的統計資料顯示，央行最近一個交易周內，公開市場累計淨投放達 10240 億元 (人民幣，下同)，這在短期內的確緩解債市恐慌，且對年末資金壓力有所舒緩。不過，從二級市場實質反應來看，對於資金面的擔憂情緒仍占上風，一方面，月內解禁壓力居高風險尚未完全度過。另一方面，疲遝的整理格局下，短線資金進場意願並不明顯。滬市上周日均成交不足 1850 億元，加之中小創板塊調整尚未結束，市場整體呈現交投不活躍。

結合技術走勢觀察，滬綜指日 K 線呈現漲跌跤錯的整理格局，指數低位震盪的過程中，對短期均線運行均有拉低跡象，指數調整雖在半年線上方獲得支撐，但距離中期五十日均線偏離度過大，短時內出現快速反彈的技術條件並不成熟。周 K 線，滬綜指位於 20 周均線上方縮量整理，交投博弈並不明顯，加之年末資金趨緊所致觀望情緒上升，節前市場延續弱勢盤局已成趨勢。預計本周滬綜指圍繞五日均線震盪整理，建議投資者靜觀市場走勢的轉變信號出現。

另據《星島日報》報導，本周是 2016 年最後一個交易周，中國股市將迎來今年最大的限售股解禁，規模高達近 1700 億元。據統計，滬深兩市本周限售股上市數量達 103.99 億股，以上周五收市價計，解禁市值高達 1694.08 億元。

本周有 61 家上市公司限售股面臨解禁，其中以分眾傳媒的市值最大，所佔比重近 1/3。公告顯示，分眾傳媒 461.78 億元解禁市值來自於定向增發機構配售股份，解禁股數量為 30.36 億股，佔總股本比例為 34.75%，主要對象是 7 家合格境外機構投資者（QFII），當初的定增價格為 10.46 元，目前分眾傳媒股價為 15.21 元。

分眾傳媒首 3 季實現淨利潤 31.47 億元，按年增長 26.49%；公司預計 2016 年淨利潤按年增長 29.8% 至 32.8%。此外，濟川藥業、神州信息、北部灣港 3 家公司本周解禁市值亦超過百億元。

從限售股解禁類型來看，本周的主要解禁力量來自定向增發機構配售股份；其中，26 上市公司解禁市值超過 10 億元，分別是分眾傳媒、濟川藥業、神州信息、北部灣港、鹽湖股份、東方財富、國電南瑞及蘇寧環球等。

至於本周 5 個交易日中，以 12 月 26 日及 29 日的解禁壓力最大，分別有 25 家及 12 家公司解禁，涉及市值分別為 585.5 億元及 641.44 億元。本周解禁後，國電南瑞、中技控股、世茂股份將實現全流通。

展望明年，中信證券指出，11 月中旬開始債市的劇烈調整，在央行的短期流動性干預下，短期最恐慌的時候已經過去。在「去槓桿、防風險」的導向下短期資金面可能仍將是緊平?的狀態，但從市場情緒上，最恐慌的時候已經過去。

目前 A 股槓桿水準較低，估值水準亦不高，同時，隨著債市收益率的空間越來越小，而槓桿又受到調控，債市可能無法給委外業務這類具有較高成本的資金提供可觀的收益，未來大量具有配置壓力的資金可能會流入股市，帶來泡沫大遷移，「泡沫大遷移」是 A 股未來至少 2 季影響 A 股大勢的核心邏輯，中期不必悲觀。錢荒、債市去槓桿情緒傳染等對 A 股短期造成衝擊將逐漸弱化，短期壓制股市風險偏好的流動性預期因素逐漸弱化。

廣發證券表示，進入新年以後有望看到流動性環境出現階段性改善，且居民集中購匯並不足以造成嚴重資本外流，屆時市場悲觀預期有望得到修復。在 12 月的市場下跌之後，明年第 1 季的「春季躁動」可期，不過中期的「慢熊」格局仍未打破。由於資金「緊平衡」環境可能使利率中樞水準抬升，且全方位的行政調控手段抑制了風險偏好，預計 A 股市場中期仍將處於「震盪慢熊」格局之中，短期市場觀點將轉向樂觀。

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